قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في غرايسكيل، إنه يأمل أن تبيع شركة Strategy ما لا يقل عن 3 مليارات دولار من بيتكوين لتغطية معظم التزاماتها النقدية خلال العامين المقبلين، معتبرا أن هذه الخطوة قد تساعد في استعادة الثقة في هيكل رأس مال الشركة.

وفي منشور على منصة X يوم السبت، أوضح باندل أن هذا السيناريو قد يكون أكثر فاعلية من رفع عبء التوزيعات على السهم الممتاز STRC، رغم أنه أشار في الوقت نفسه إلى أن زيادة محتملة بمقدار 50 نقطة أساس في معدل التوزيع قد تضيف نحو 100 مليون دولار سنويا إلى الالتزامات خلال عامين، وهو ما قال إنه «على الأرجح لا يساعد الثقة في السوق».

وتواجه Strategy التزاما سنويا بتوزيعات الأسهم الممتازة يقترب من 1.2 مليار دولار، ويأتي الجزء الأكبر منه من STRC، وهو السهم الممتاز الرئيسي للشركة المصمم للتداول قرب القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. لكن السهم تراجع لأسابيع، ووصل يوم الجمعة إلى 71.25 دولارا، أي بخصم 28.75% عن القيمة الاسمية.

ولم تكن أسهم الشركة العادية MSTR أفضل حالا، إذ أغلقت جلسة الجمعة عند 82.31 دولارا، منخفضة 26.86% خلال أسبوع التداول. ويأتي ذلك بينما تظل Strategy أكبر شركة مدرجة في العالم من حيث حيازة بيتكوين، مع 847,363 BTC تحت المراقبة الدقيقة من السوق.

وبحسب أحدث إفصاح 8-K للشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، اشترت Strategy 520 بيتكوين مقابل 34.9 مليون دولار بين 15 و21 يونيو. كما أظهرت البيانات أنها رفعت احتياطيها من الدولار الأميركي بمقدار 300 مليون دولار ليصل إلى 1.4 مليار دولار، ما يمنحها نحو 14 شهرا من تغطية التوزيعات، بعد أن كان هذا الغطاء يمتد سابقا إلى سبع سنوات.

وفي المقابل، قالت شركة التحليلات على السلسلة CryptoQuant إن Strategy ينبغي أن توقف شراء بيتكوين مؤقتا وتركز على إعادة بناء احتياطيها النقدي، الذي تراجع 38% في 2026. وأضافت أن الشركة ليست مضطرة إلى بيع بيتكوين لدعم سعر STRC، لأن لديها أدوات أخرى، من بينها رفع العائد الحالي البالغ 11.5%.

كما أشار سامسون مو، المدافع عن بيتكوين، إلى أن STRC يمتلك آلية «إصلاح ذاتي»؛ فعندما ينخفض السهم دون سعره المرجعي البالغ 100 دولار، توقف Strategy إصدار الأسهم عبر آلية ATM، ما يقلص المعروض الجديد. وفي الوقت نفسه، يؤدي انخفاض السعر إلى رفع العائد الفعلي للمشترين الجدد، وهو ما قد يجذب طلبا إضافيا ويدفع السعر تدريجيا نحو القيمة الاسمية.

وتعكس هذه الآراء المتباينة حساسية السوق تجاه أي تحرك كبير من Strategy، خصوصا عندما يتعلق الأمر ببيع محتمل لبيتكوين بهذا الحجم أو بتعديل شروط STRC، في وقت تظل فيه السيولة وثقة المستثمرين محورين أساسيين في تقييم الشركة.