فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC وهيئة تداول السلع الآجلة CFTC مشاورة عامة مشتركة لبحث ما إذا كان ينبغي مواءمة قواعد هامش المحافظ بين أسواق الأوراق المالية والمشتقات، في خطوة قد تعيد رسم طريقة احتساب الضمانات للمراكز متعددة الأصول.
وتسعى الهيئتان إلى جمع ملاحظات السوق حول cross-margining، ومعاملة الضمانات، وإدارة المخاطر، وحماية العملاء، إلى جانب التأثير المحتمل لهذه التغييرات في السيولة والمنافسة داخل السوق. وستظل فترة التعليقات مفتوحة لمدة 60 يوما بعد نشر الطلب في السجل الفيدرالي.
وقال رئيس SEC بول أتكينز إن cross-margining يتيح فرصة واضحة لتحرير سيولة ما زالت مجمدة داخل حسابات منفصلة، مضيفا أن توحيد الأطر التنظيمية بين الجهتين قد يساعد على منع التداخل في الاختصاصات من كبح الابتكار وكفاءة السوق.
ويعني cross-margining احتساب المراكز المتقابلة عبر منتجات أو أسواق مختلفة معا عند تحديد متطلبات الهامش، بدلا من التعامل مع كل مركز على حدة. وعمليا، قد يسمح ذلك للشركات بإيداع ضمانات أقل مقابل المراكز المتحوط بها، لأن الحساب يعتمد على المخاطر الإجمالية للمحفظة لا على كل صفقة منفردة.
وتشرف SEC على الأوراق المالية والمقايضات المرتبطة بالأوراق المالية، بينما تنظم CFTC العقود الآجلة والمقايضات ومشتقات السلع. ومع توسع منصات التداول والوساطة في العمل عبر السوقين، تعكس هذه المراجعة المشتركة حاجة متزايدة إلى رقابة منسقة بدل الأطر المتفرقة.
وتأتي هذه الخطوة بعد سلسلة من التحركات التنظيمية التي مهدت لتوسع أوسع في عروض مشتقات العملات الرقمية داخل الولايات المتحدة. ففي 29 مايو، وافقت CFTC على عقود بيتكوين الدائمة Bitcoin (BTC) لمنصة التنبؤات Kalshi، كما سمحت لـ Coinbase Financial Markets بإتاحة الوصول لعملاء مؤسسيين أمريكيين مؤهلين إلى بعض خيارات ومشتقات دائمة مدرجة على Deribit، وبدأت Coinbase تقديم الخدمة في اليوم نفسه عبر تكاملها مع Deribit.
وبعد أسابيع قليلة، أطلقت Kraken عقودا دائمة خاضعة لتنظيم CFTC للمستخدمين الأمريكيين المؤهلين عبر منصة Bitnomial التي استحوذت عليها مؤخرا، ما وسع نشاطها في المشتقات المحلية إلى ما هو أبعد من عقود CME المرتبطة بالعملات الرقمية.
ويعكس هذا التوسع في مشتقات العملات الرقمية داخل الولايات المتحدة سؤالا أوسع حول مدى ملاءمة الأطر التنظيمية الحالية لأسواق تتقاطع فيها الأصول والمنتجات بسرعة. كما قال رئيس CFTC مايك سيليغ في وقت سابق من هذا الأسبوع إن العقود الدائمة للعملات الرقمية ليست ملائمة تماما لأسواق السلع التقليدية مثل الزراعة، في إشارة إلى التحديات التي تواجه الجهات التنظيمية عند تطبيق قواعد قديمة على فئات أصول أكثر تنوعا.