خلص باحثون من جامعة ستانفورد وجامعة سنغافورة للإدارة إلى أن عقود بيتكوين التنبؤية ذات الخمس دقائق في Polymarket قد تمنح بعض المتداولين حافزا للتلاعب بسعر السبوت قرب لحظة التسوية، بما يسمح للمشاركين الاكثر خبرة بتحقيق مكاسب على حساب المتداولين الافراد.
وبحسب الدراسة، تقوم هذه العقود على الرهان على ما اذا كان سعر بيتكوين سيغلق فوق مستوى محدد او دونه بعد خمس دقائق فقط. ولان التسوية تعتمد على تغذية سعرية من Chainlink مرتبطة بسعر بيتكوين في نهاية نافذة التداول، يصبح من الممكن نظريا التأثير في السوق الفوري قبل التسوية مباشرة.
وراجع الباحثون نشاط التداول قبل وبعد اطلاق هذه العقود في يوليو 2024، ولاحظوا ارتفاعا حادا في اوامر السوق الخاصة ببيتكوين قبيل التسوية، تلاه انعكاس سريع في السعر. واعتبروا ان هذا النمط يتسق مع سلوك يهدف الى التأثير في سعر التسوية.
وقدرت الدراسة ان هذا السلوك نقل نحو 1.28 مليون دولار من المتداولين العاديين الى من نفذوا عمليات التلاعب خلال فترة العينة. وقال الباحثون ان تمديد مدة العقد من خمس دقائق الى 15 دقيقة قلل هذا الاثر الى حد كبير.
وفي الوقت نفسه، شدد الباحثون على ان النتيجة لا تعني ان اسواق التنبؤ عرضة للتلاعب بطبيعتها، بل ان تصميم التسوية هو العامل الحاسم. وطرحوا بدائل مثل تمديد نافذة التسوية او استخدام اسعار متوسطة مرجحة زمنيا لتقليل المخاطر.
وتكتسب هذه النتائج اهمية تتجاوز سوق العملات المشفرة، اذ تشير الدراسة الى ان منصات تقليدية مثل Nasdaq وCboe اقترحت ايضا عقودا مرتبطة باسعار الاصول، ما يجعل تصميم العقود ومسارات التسوية قضية اكثر حساسية مع توسع اسواق التنبؤ نحو الاسواق المالية المنظمة.
ويأتي ذلك في وقت يشهد فيه القطاع نموا قويا في احجام التداول، بالتوازي مع تصاعد التدقيق القانوني في الولايات المتحدة، ما يزيد من اهمية النقاش حول قواعد التسوية والرقابة على هذه المنتجات.
