أثار تحديث Strategy لاطارها الرأسمالي الجديد موجة من الانقسام بين المتابعين، بعدما نال دعما من بعض محللي وول ستريت في وقت واصلت فيه اسهم الشركة الارتفاع قبل ان تتراجع جزئيا في التداولات السابقة لافتتاح السوق.

واعادت Benchmark Equity Research يوم الاثنين تأكيد توصيتها بالشراء لسهم الفئة A من Strategy، المعروف باسم MSTR، مع الحفاظ على هدف سعري خلال 12 شهرا عند 570 دولارا، بحسب تقرير اطلع عليه فريق التحرير. وجاء ذلك بعد ان صعد السهم 12.6% الى نحو 92.70 دولارا، بينما ارتفعت اسهم STRC الممتازة 12.2% الى نحو 83.70 دولارا.

لكن هذا الزخم لم يدم طويلا، اذ تراجعت الاسهم في التداولات السابقة لافتتاح الثلاثاء، مع استمرار شكوك بعض المستثمرين ومراقبي الصناعة بشأن قدرة نموذج التمويل الجديد على الصمود على المدى الطويل.

ما الذي تغير في الاطار الجديد

بموجب التحديث الاخير، سمحت Strategy ببيع محتمل لبيتكوين بقيمة تصل الى 1.25 مليار دولار لتمويل عملياتها، بدلا من الاعتماد حصرا على اصدار الاسهم او الديون. وبحسب الاسعار الحالية، يعادل هذا المبلغ نحو 21,082 BTC، او ما يقارب 2.5% من اجمالي حيازات الشركة البالغة 847,363 BTC.

ورغم ان الشركة قدمت نفسها طويلا بوصفها جهة تراكم بيتكوين على المدى البعيد، فان هذا التحول ليس الاول من نوعه. فقد باعت 32 BTC مقابل 2.5 مليون دولار في مايو 2026، كما باعت 704 BTC في 2022 ضمن عملية مرتبطة بالضرائب، قبل ان تعيد شراء كمية مماثلة لاحقا.

لماذا رأت Benchmark ان الخطوة ايجابية

قالت Benchmark ان الاطار الجديد يعالج ابرز المخاوف التي طرحها المستثمرون خلال اسابيع من التقلبات، ويمنح الشركة مرونة اكبر في ادارة هيكلها الرأسمالي. واعتبر محللوها ان Strategy تتحول من اداة تراكم بيتكوين في اتجاه واحد الى مدير نشط لجانبي ميزانيتها العمومية.

وكتب المحللون ان الخلاصة هي ان Strategy باتت تدير جانبي هيكلها الرأسمالي بشكل نشط، وهو ما يرونه تطورا ايجابيا مهما لمساهميها.

الشكوك لا تزال قائمة

في المقابل، لم يقتنع الجميع بان التغيير كاف لاعادة الثقة. فقد قال المتداول والمستثمر سكوت ميلكر ان Strategy تبدو وكأنها تنفذ بالفعل ما كان المستثمرون يطالبون به، بما في ذلك بناء احتياطي نقدي اكبر واعتماد سياسة تمويل اكثر مرونة، لكنه اضاف ان الوقت وحده سيكشف ما اذا كانت هذه الخطوة ستعيد الثقة فعلا.

كما قال جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Arca، ان الشركة قد تحتاج الى بيع ما بين 2 مليار و3 مليارات دولار من بيتكوين لانهاء ما وصفه بعبء مستمر على السوق. وفي السياق نفسه، انتقد براد جارلينغهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، هذا النهج قائلا ان الهندسة المالية لا تصنع قيمة طويلة الاجل، وان الفريق لم يكن يركز على الامور الصحيحة، مضيفا ان الاستراتيجية اثرت في السوق ككل.

وبينما يرى مؤيدون ان الاطار الجديد يمنح Strategy مرونة اكبر في مواجهة التقلبات، يعتقد منتقدون ان السؤال الاهم يبقى حول الطلب المستقبلي على السهم وعلى نموذج الشركة المرتبط بالبيتكوين.