تراجع معروض العملات المستقرة المولدة للعائد بأكثر من 3.5 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، لينهي ما يقرب من ثلاث سنوات من النمو الفصلي المتواصل مع انكماش المنتجات الأصلية في قطاع الكريبتو وتوسع الرموز المدعومة بأذون وسندات الخزانة.

وأفادت بيانات CEX.IO بأن الفئة هبطت بنسبة 15% خلال الربع الثاني. وكان التراجع الأوضح من نصيب sUSDe التابعة لـ Ethena، التي فقدت 52% من معروضها بما يقارب ملياري دولار، بينما انخفضت sUSDS التابعة لـ Sky بنسبة 16%.

في المقابل، سارت المنتجات المدعومة بالخزانة في الاتجاه المعاكس. فقد ارتفع BUIDL التابع لـ BlackRock بنسبة 2%، وزاد USYC التابع لـ Circle بنحو 16%، وقفز USDY التابع لـ Ondo Finance بأكثر من 66%، ما يعكس اتساع الفجوة بين أصول العائد الأصلية في الكريبتو وتلك المرتبطة بأصول تقليدية.

وجاء هذا التحول بينما سجل سوق العملات المستقرة الأوسع أول انكماش فصلي له منذ الربع الثالث من 2023، بحسب CEX.IO. وانخفض إجمالي المعروض إلى 312 مليار دولار في الربع الثاني، كما تراجع حجم المعاملات المعدل بنسبة 5.5%.

وكانت مؤشرات الضعف قد ظهرت منذ بداية العام. ففي الربع الأول، ارتفع معروض العملات المستقرة بنحو 8 مليارات دولار إلى مستوى قياسي بلغ 315 مليار دولار، وكانت المنتجات المولدة للعائد من بين أبرز محركات النمو. لكن الطلب العضوي بدأ يفقد زخمه مبكرا، مع هبوط التحويلات الصغيرة بنسبة 16%، في وقت شكلت فيه الأنشطة الآلية نحو 76% من حجم معاملات العملات المستقرة.

واستمر التباطؤ في الربع الثاني، إذ تراجع عدد معاملات العملات المستقرة بمقدار 530 مليون معاملة إلى 4.48 مليار، وهو أكبر انخفاض فصلي مسجل. ومع ذلك، ارتفعت التحويلات التي تقل عن 250 دولارا بنسبة 5% إلى 19.39 مليار دولار، ما يشير إلى أن المدفوعات الصغيرة بين الأفراد كانت أكثر صمودا من التدفقات الكبيرة المرتبطة بالتداول والأتمتة.

ويضيف هذا الانكماش بعدا آخر إلى المخاوف الأوسع بشأن ضعف النشاط في أسواق الكريبتو. وكانت Talos قد أشارت إلى أن تراجع معروض العملات المستقرة، إلى جانب خروج الأموال من صناديق ETF الفورية لبيتكوين وتباطؤ مشتريات Strategy من بيتكوين، يمثل ثلاثة مسارات طلب رئيسية ضعفت خلال الربع الثاني.

وقال Tanay Ved، كبير الباحثين المساعدين في Talos، إن عودة نمو معروض العملات المستقرة قد تعني دخول رأس مال جديد إلى المنظومة بشكل أوسع، بما يدعم السيولة على السلسلة. وأضاف أن تدفقات صناديق ETF الفورية تظل المؤشر الأهم لأنها تعكس عادة تحولات أكثر استدامة في شهية المؤسسات، مشيرا إلى أن تدفقات ETF ومشتريات الشركات من بيتكوين ومعروض العملات المستقرة غالبا ما تتحرك معا عندما يتغير زخم السوق.